後QE时代的悲与喜,外汇动态

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自7月21日出版的当期「谷月涵看台湾」专栏)

0127GMT–东京金融交易所数据显示,日本保证金交易商周二削减约300亿日圆的澳元兑日圆净多仓,以在当天澳元跳涨约1日圆後快速锁定获利.

7月21日电—以下为欧洲近期预定公布的经济数据及官方会议日程:

八月的国际金融市场会很热闹。美国在努力提高政府举债上限的同时,还得面临公债信用评等遭调降的威胁。欧债危机聚焦在希腊,八月则是希腊取得融资的最後期限。

此外,联准会主席柏南克也将面临量化宽松政策成败的质疑;尽管目前股市远高于去年他宣布QE2的水准,但失业率并没有低多少,美国财政刺激政策的高峰也已经过了。不过,问题可能比表面上看起来更糟,也可能更好。

糟的是,过去三年来,美国宽松政策救援的对象,主要是金融市场和其相关领域的投资人及就业族群;说白了,就是富者愈富,贫者仍是失业的那群人。财政支出大部分是透过州政府来执行,再透过地方政府支出;随着政府支出缩减,美国公共部门的就业机会肯定下滑,这已在近期出炉的数据上得到证明。

欧洲则更糟,欧洲政府领导人将问题视为流动性的一种;但事实上,欧洲面对的是偿债能力的不足。如果希腊公债只是欠缺流动性,那表示,希腊最终还有能力偿还债务,只是现在有点周转不顺;因此,延展债务付款期限避免违约,那就合情合理。但是,万一希腊违约,欧洲的银行,特别是法国银行,可能被迫打销极高部位的希腊债权呆帐,这将迫使法国银行缩减对欧洲其他地方的放款,进而引爆欧洲其他地方的违约潮。

好的方面呢?保守派经济学家多主张,政府的财政和货币政策,对长期经济的实质效果并没有帮助,因为当政府做得愈多,私人部门便预期未来必将增税而缩减支出;再者,若联准会释出更多的流动性,只会拉高价格,却不会创造任何实质需求。因此一旦宽松政策落幕,私人部门或许会增加支出,至少可以抵销一部分政府紧缩所带来的负面冲击。

坦白说,美债信评若遭到降等也没什麽大不了的。在全球金融市场中,美国公债仍会是最具流动性,而且最安全的金融资产。

至于欧洲方面,大家对义大利的忧虑已嫌夸大;即使义大利政府负债占GDP的一O六%,部分经济学家认为该比重太高了;但大部分的义大利公债是由当地民众和金融机构持有,这与日本情况类似。日本负债占国民生产总额比达二二五%,持续了数十年,不也没有爆发违约?而西班牙的外债也仅有一部分。所以,真正令人担忧的国家只有希腊、爱尔兰和葡萄牙。

美国量化宽松政策的反向力量是亚洲的紧缩政策,因此QE2的结束,或许亚洲的紧缩政策也将退场,这也算是好事一桩。中国末端需求占我们的总出口达二O%,一旦中国停止调控,我们的出口可望显着受益。

希腊,或许还有一、二个欧洲周边国家,将会被迫脱离欧元;为了让这几个国家不致爆发债务违约,未来一、两年欧洲的GDP恐将大幅萎缩,欧洲银行也得进行资产重组。如果我们能够安然度过八月的话。

这令交易商对美元以外货币兑日圆的买盘总额从周一8,047亿日圆的纪录高位下降至7,560亿日圆.

GMT时间 经济指标/活动 公布时段 预估值 前值

————————————7月18日当周——————————

7月21日

–整理 张雅菁/杨淑祯

注:
1.专栏作者谷月涵为美国哥伦比亚大学国际关系硕士,现任花旗环球台股研究部主管.

2.以上的评论不代表立场.

澳元兑日圆AUDJPY=R现报84.64日圆,陷于上周83.50-85.00日圆区间的中部.

0600 瑞士贸易收支 6月 — 顺差33.06

0658 法国制造业采购经理人指数 7月初值 52.0 52.5

服务业PMI 55.5 56.1

综合PMI — 54.9

0728 德国制造业PMI 7月初值 54.0 54.6

服务业PMI 56.0 56.7

综合PMI — 57.3

0758 欧元区Markit制造业PMI 7月初值 51.5 52.0

服务业PMI 53.0 53.7

综合PMI 52.6 53.3

0800 欧元区未经季节调整经常账 5月 — 赤字65

经季节调整经常账 — 赤字51

净投资流动 — 流入207

0800 意大利对非欧盟国家贸易收支 5月 — 逆差18.2

0830 英国公共部门收支短差 6月 — 111.0

公共部门净借款 120 151.6

0830 英国零售销售 6月 +0.5% -1.4%

+0.3% +0.2%

0900 瑞士ZEW投资者信心指数 7月 — 负24.3

截至7月7日的澳元兑日圆净多仓规模跌破1,000亿日圆,当时澳元跳涨至约87.50日圆.这暗示澳元兑日圆若进一步上扬,可能会吸引保证金交易商的进一步卖盘.

7月22日

0645 法国企业景气判断指数 7月 107 109

0800 德国Ifo企业景气判断指数 7月 113.8 114.5

现况指数 122.5 123.3

预期指数 105.0 106.3

0800 意大利零售销售 5月 — +0.4%

— +2.5%

0900 欧元区工业订单 5月 +0.6% +0.7%

+9.9% +8.6%