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全球最大啤酒商旗下百威亚太控股通过港股IPO聆讯,5月我国吸收外资增幅明显

6月13日,记者在商务部新闻发布会上了解到,
1-5月全国新设立外商投资企业16460家,实际使用外资3690.6亿元人民币,同比增长6.8%,持续保持平稳增长。其中,5月当月实际使用外资638.3亿元,同比增长8.5%。商务部新闻发言人高峰表示,这充分显示了外国投资者对中国经济和中国市场的坚定信心。

日前,利率并轨被正式提上日程,未来将逐步加以推进。国际经验表明,作为利率市场化的“最后一公里”,利率并轨路径的选择颇为不易,面临的挑战也更大,其对商业银行的影响也更为直接和显着。

6月15日,资本邦百威亚太控股有限公司披露通过港交所主板IPO上市聆讯后的更新后招股材料。

从投资领域来看,前5个月高技术制造业和高技术服务业投资均呈较大增幅。高技术制造业实际使用外资417亿元,同比增长23.2%。高技术服务业实际使用外资633.1亿元,同比增长68.9%。

利率并轨可能实现路径

至此,该公司不日将登陆港股IPO上市。

从投资区域来看,中西部地区、自贸试验区吸收外资继续稳步增长。1-5月,中部地区实际使用外资254.4亿元,同比增长5.2%,西部地区实际使用外资285亿元,同比增长25.2%,自贸试验区实际使用外资同比增长7.4%,占比为11.9%。

尽管已经是利率市场化的“最后一公里”,但新的定价基准选择并非易事。在综合国际经验和我国当前实际情况后,笔者对未来利率并轨的可能路径进行了推演,但总体看不确定性仍然较大。

百威英博创立于1366年,总部位于比利时,是全球最大的啤酒生产、酿造企业,也是美国第二大铝制啤酒罐制造公司。该集团在全球30多个国家拥有工厂,其产品行销130多国。旗下品牌包括贝克啤酒、百威啤酒、时代啤酒及科罗娜等。图片 1
图片来源:百威亚太控股招股书

另外,主要投资来源地投资增长态势良好。前5个月,香港地区、韩国、日本、美国、英国、德国对华投资分别增长3.7%、88.1%、18.9%、7.5%、9.2%和100.8%;欧盟实际投入外资金额同比增长29.5%。

预计贷款定价将推广扩大以LPR为定价基准,但在实际运行中有可能形成多种参考基准的局面。

百威英博总部位于比利时鲁汶,是全球最大的啤酒生产商,各地所拥有的啤酒牌子逾500个,包括百威、Becks及Corona。百威英博在墨西哥和南非次级市场上市,并以美国存托凭证形式在纽交所上市。

“从投资来看,中国依然是全球最具吸引力的投资热土,中国已经形成了较为完备的基础设施、配套产业体系,营商环境正在不断优化,消费市场正在不断升级、前景十分广阔。”
高峰说。

我国的LPR于2013年推出,央行推出LPR的初衷即是希望商业银行更多地使用LPR作为贷款定价基准。因此,未来贷款定价“新锚”预计就是推广和扩大LPR定价。但目前LPR市场化程度并不高,LPR对政策利率和市场利率变动的反应不敏感,并未真正发挥出市场化定价和传导政策意图的作用。因此,贷款定价“换锚”的关键就是如何将LPR与政策利率或市场利率紧密联结。

5月10日,百威英博分析亚太业务公司百威亚太控股有限公司赴港IPO招股书披露。据悉,百威亚太控股定位于拥有全球最大成年人口的市场提供服务,覆盖亚太地区多个啤酒市场,把中国、澳洲、韩国、印度及越南作为主要市场。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受《经济参考报》记者采访时表示,这些数据变化反映出我国对外资的吸引力正在不断增强。虽然面临激烈的国际引资竞争,但中国有持续增强的高水平产业配套能力,有高素质的人力资源,有不断优化的营商环境,有巨大的市场潜力,这些都为我国更高水平地利用外资创造了条件。

综合考虑国际经验和我国实际情况,猜测可能会采取让LPR直接锚定政策利率或市场利率的方式,即直接规定LPR以直接在政策操作利率或市场利率基础上加点的方式形成。这种方式的好处是政策利率的变动能够快速完全地传导至贷款利率,但也面临很多问题。

百威亚太控股称,其销售的大多数啤酒均出自自有的酿酒厂。截至2019年3月31日,百威亚太控股由位于主要市场的62家酿酒厂组成,公司持有许可证可进口超25个百威集团品牌在亚太地区独家销售。

在进一步稳外资方面,还有多个利好政策正在赶来。日前,国家发展改革委副主任宁吉喆在答记者问时表示,将采取措施创造更加开放、友好的外商投资环境。6月底前,出台2019年版外商投资准入负面清单,负面清单只做减法、不做加法。还将出台2019年版鼓励外商投资产业目录,特别对中西部地区会有进一步鼓励政策。

让LPR直接挂钩政策操作利率的主要问题是,目前货币政策调控仍是数量型和价格型兼顾,SLF等工具的主要作用是流动性总量调节,其利率对市场利率的引导作用并不强。理论上来看,SLF等利率应发挥利率走廊上限的作用,但实际情况确是市场利率时有突破SLF等工具利率的情况发生。让LPR挂钩DR等货币市场利率则存在两方面问题:一方面,DR、SHIBOR等利率的期限不完整,主要集中在隔夜、7天、3个月等短端品种,而贷款利率主要是中长期限;另一方面,DR等货币市场利率波动频繁,特别是在月末、季末等时点的波动性较大,而贷款定价基准要具有较好的稳定性。

根据GlobalData的资料,以2018年零售额及销量计,百威亚太控股为亚太地区最大的啤酒集团,摩根大通及摩根士丹利出任保荐人。

盘古智库高级研究员吴琦在接受《经济参考报》记者采访时表示,稳外资要坚持两手抓,一手加快优化外商投资环境,在市场准入负面清单方面加大力度,推动外商投资向更多产业领域,更广市场范围,更大投资规模延展,加强重大外资项目服务。另一手是持续优化公平市场环境,构建法治化、市场化的营商环境制度框架,赋予国资、外资公平竞争的机会和权利,保障外商投资权益,提升国际竞争力和对国外投资者的吸引力。

从其它国家的经验来看,尽管有官方的定价基准,但在实际运行中,不同银行、不同业务则会采用不同的参考基准。如在LPR的发源地美国,工商业贷款中有LIBOR、LPR、联邦基金利率等多种参考基准。鉴于目前我国基准利率体系尚不完善、货币政策价格型调控尚未完全成型,尽管预计央行会力推LPR
,但在实际运行中,不排除不同类型银行、不同类型贷款根据各自特点参照不同定价基准的可能,从而有可能形成包括LPR、DR、SHIBOR甚至国债利率等在内的多种贷款定价参考基准并存的局面。

百威亚太2017年、2018年收入分别为77.9亿美元及84.59亿美元;毛利率分别为55.7%及55.2%;净利润分别为10.77亿美元及14.09亿美元。图片 2图片 3
图片来源:百威亚太控股招股书

存款定价可能参考货币市场利率,但也存在不确定性。

2019年1至3月,该公司的销售是239860万公升,去年同期是24296万公升。2019年一季度,该公司收入是19.93亿美元,去年同期是20.32亿美元;同期对应的期内溢利是3.51亿美元,去年同期改数据是3.46亿美元。

随着同业负债占比提高以及理财、结构化存款的快速发展,银行负债端很大比例实际上已经参考货币市场利率了。因此,存款利率的新定价基准直接参考DR、SHIBOR等货币市场利率的可能性较大。但与LPR类似,也同样面临期限不完整、波动性大的难题。也存在存款利率和LPR挂钩同一基准利率的可能性,并在基准基础上加减不同点差。这种方式的好处是,央行调控政策操作利率可以同时快速传导到存款和贷款市场,避免银行出现存贷款定价变化不同步。这种方式的主要问题还是政策工具利率的有效性问题,目前还不完全具备条件。

此前媒体报道称,百威亚太区业务的估值或可达400亿至500亿美元,若能成功分拆上市,可将百威集团的负债由现时高达1000亿美元降至800亿美元。

预计利率并轨将逐步渐进推进,“先贷款、后存款”仍是基本策略。

资本邦获悉,5月13日,欧盟委员会宣布,因世界啤酒制造巨头百威英博在2009年2月9日至2016年10月31日期间滥用其市场主导地位,违反欧盟的反垄断规定,对其罚款逾2亿欧元,并限制其啤酒在荷兰和比利时之间的跨境销售。